금리가 하락하면 BDC의 투자매력도가 떨어질까?

BDC(비즈니스 개발 회사)는 대부분 대출로 수익을 내는 구조이기 때문에, 금리 변화가 투자매력에 직접적인 영향을 줍니다. 

📉 금리 하락 vs BDC 투자매력도: 떨어질까?

1. 🔁 BDC는 어떻게 돈을 버는가?

BDC들은 주로 중소기업에 돈을 빌려주고 이자로 수익을 냅니다.
이 대출의 대부분은 변동금리(= 금리에 따라 이자율이 변함)예요.

• 예: 어떤 기업에 SOFR + 6%로 대출 → SOFR(기준금리)가 내려가면 이자 수입도 내려감

BDC가 대출할 때 쓰는 금리는 보통 ‘기준금리 + 가산금리(스프레드)’ 형태입니다. SOFR 외에도 다음이 쓰입니다:

기준금리 종류설명

SOFR (Secured Overnight Financing Rate)	미국의 대표적인 단기 기준금리, 현재 가장 많이 사용
LIBOR (폐지 예정)	과거에 많이 쓰이던 기준금리, 현재 SOFR로 전환 중
Prime Rate	미국 은행이 가장 신용 좋은 고객에게 적용하는 금리
Base Rate (기준금리)	유럽/아시아 시장 일부 BDC에서 사용하는 자체 기준금리

➡️ 금리가 내려가면 이 기준금리도 내려가므로, 받는 이자도 줄게 됩니다.

 2. BDC의 금리 하락 대처 전략 (수익원 다변화)

BDC는 단순히 대출만 하는 것이 아니라 다양한 방식으로 수익을 창출할 수 있어요:

✅ (1) 지분 투자로 자본이익

• 대출할 때 옵션이나 주식지분(Equity Kicker)을 함께 받아둬요.
• IPO나 인수합병(M&A) 등으로 지분 가치가 오르면 큰 평가이익 실현 가능.

예: MAIN, HTGC 등은 기술 스타트업이나 성장 기업에 지분을 포함시켜 수익을 창출.

✅ (2) Prepayment fee 수익

• 기업이 대출을 조기 상환하면 수수료 발생 → 수익 보완 역할.

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✅ (3) 비이자성 수수료 수익

• 대출 계약 시: 계약 수수료, 구조화 수수료, 약정 수수료 등을 챙김.
• 이 수익은 금리와 무관하게 고정적으로 들어옴.

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✅ (4) 배당 성격 지분 투자

• 일부 BDC는 REIT처럼 현금흐름 창출 자산에 직접 투자.
• 예: ACRE (부동산), GLAD (중소기업 지분 등) → 이익배당 수령

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🌟 3. 금리 하락이 오히려 BDC에 유리할 수 있는 측면

🟢 (1) 기업 자산 가치 상승

• 금리가 낮아지면 기업들의 이자 비용 부담 ↓ → 수익성 개선 → BDC 투자기업들의 지불 능력 향상.

🟢 (2) M&A와 IPO 활발해짐

• 저금리 환경에서는 기업 인수합병, IPO가 활발해져서, BDC의 지분투자 Exit 기회 증가.

🟢 (3) 차입 비용 낮아짐

• BDC도 자금을 빌려 투자함 → 금리 하락 시 이자비용 절감, 순이익 ↑ 가능

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🧾 4. 정리: 금리 하락기 BDC 투자, 꼭 나쁜 건 아니다!

항목영향BDC의 대응

대출 수익	감소	금리 하한선(Floor), 고정금리 대출
이자비용	감소	순이익 유지 가능
자산 가치	상승 가능	NAV 회복 효과
지분 투자 회수	기회 증가	IPO·M&A 증가 기대
배당 지속성	리스크 존재	비이자 수익으로 커버 가능

 

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🎯 결론

“대출만 하는 BDC는 금리 하락에 약하지만, 다변화된 BDC는 오히려 기회로 만들 수 있다”

따라서:

• 보수적인 수익이 필요한 경우: 배당 안정성이 높은 ARCC, MAIN
• 성장성과 자산가치 상승 기대를 노리는 경우: 지분투자 비중 높은 HTGC, GBDC