[연 10% 배당] 2025년 1분기 BlackRock TCP Capital 실적, 투자 분석

BlackRock TCP Capital Corp. (TCPC)는 중견 기업에 대출을 해주는 미국의 상장 전문 금융회사(BDC)입니다.
안정적인 이자 수익을 통해 배당 중심의 투자 수익을 추구하며, 세계 최대 자산운용사 블랙록(BlackRock)이 운용을 맡고 있습니다.

BlackRock TCP Capital Corp. Announces First Quarter 2025 Financial Results Including Net Investment Income of $0.38 Per Share; D

BlackRock TCP Capital 2025년 1분기 실적

• 1분기 순투자이익은 주당 $0.38로, 정규배당 $0.25와 특별배당 $0.04를 상회함.
• 순자산가치(NAV)는 주당 $9.18로 전분기 대비 소폭 하락($9.23).
• 비수익(Non-accrual) 자산 비중은 공정가치 기준 4.4%로 전분기 대비 개선됨(5.6% → 4.4%).
• 총 투자 자산은 약 $18억, 대부분이 선순위 담보 대출(90%), 평균 수익률 10.8%.
• 총 부채는 약 $11억, 레버리지 비율 1.13x, 가용 유동성은 $6.3억 확보 중.

1. 순투자이익 $0.38 vs 배당금 $0.29

• 👉 이익이 배당보다 많다는 건, 회사가 안정적으로 돈을 벌고 있고 배당도 줄 여력이 있다는 뜻. 만약 이익보다 배당이 많으면 위험 신호일 수 있음
• TCPC는 이번 분기에 주당 $0.38의 이익 창출. 하지만 주주에게 주는 배당은 $0.29 (정규 $0.25 + 특별 $0.04) 지급.
• 즉, 벌어들인 돈보다 적게 배당을 준 것

2. 순자산가치(NAV) $9.18

• 👉 주식 한 주당 회사의 "실질 가치. 주가가 이보다 많이 낮다면 싸게 거래되는 거고, 많이 높다면 비싸게 거래되는 걸 수 있음

3. 비수익 대출 비중 4.4%

• 👉 돈을 빌려줬는데 이자가 안 들어오는 대출 비중. 이 숫자가 낮을수록 좋고, 줄어들었다는 건 위험이 줄고 있다는 긍정 신호.

4. 수익률 약 11%

• 👉 빌려준 돈에서 받는 이자율. 이 수익률이 높다는 건 회사가 투자해서 꽤 높은 이익을 내고 있다는 뜻이에요. 물론 위험도 고려해야함.

5. 유동성 $6.3억

• 👉 현금과 바로 쓸 수 있는 자금이 많다는 건, 급한 상황에서도 문제 없이 대응할 수 있는 재무 여유가 있다는 뜻이에요. 안정성의 핵심 지표예요.

📘 상세 목차 요약

1. 실적 하이라이트

• GAAP 기준 순투자이익 $32.2M (주당 $0.38).
• 조정 순투자이익 $30.7M (주당 $0.36).
• 정규배당 $0.25 및 특별배당 $0.04 선언 (6월 30일 지급 예정).
• 순자산가치(NAV)는 $9.18로 유지.

2. 투자 활동

• 1분기 동안 신규 및 기존 포트폴리오에 $66M 투자, 회수는 $84.9M.
• 신규 투자 평균 수익률은 11.4%, 회수 자산은 11.2%.
• 총 포트폴리오 규모 $1.8B, 146개 기업, 선순위 대출 비중 82.5%.

3. 리스크 및 수익률

• 비수익 자산(Non-accrual) 비율 감소: 공정가치 기준 5.6% → 4.4%.
• 총 포트폴리오 평균 수익률: 12.2% → 10.8%로 소폭 하락.

4. 손익 및 회계 항목

• McAfee 등 일부 자산에서 총 $40.9M 손실 실현.
• Job and Talent, AutoAlert 등에서 총 $29.6M의 평가이익 반영.
• Merger 관련 회계 조정 반영된 비GAAP 수치 별도 제공.

5. 유동성 및 자본 구조

• 가용 유동성 약 $628.9M (현금 $99M + 차입 가능액 $530M).
• 총 부채 $1.1B, 평균 이자율 5.17%.
• 배당 재투자 계획(DRIP) 및 자사주 매입 계획 운영 중.

지금까지 TCPC의 배당 이력

TCPC - BlackRock TCP Capital Corp Dividends

TCPC 배당

• TCPC는 2분기 배당 기준일(Record Date)이 2025년 6월 16일이에요. (※ 미국 주식은 T+2 결제라 이틀 전까지 매수해야 배당 자격이 생깁니다.)
• 그러면 Ex-date는 보통 6월 13일(금)이 되고, 6월 12일(목)까지 주식을 사야 배당을 받을 수 있어요. 
• 0.29 배당이 예정되어있고, 현재 주가는 7.62 -> 약 4%의 배당이 예정되어있음 (분기별 배당이기에 현재 연 배당 기준 16%)

TCPC 매수 이유 요약

1. 진입 이유 (Turnaround 기대 + 안정성)

① 이익이 배당을 충분히 커버

• 순투자이익이 주당 $0.38, 배당은 $0.29로 여유 있는 구조.
• 이는 지속적인 배당 지급 가능성을 의미하며, 안정적인 배당주 투자로서 매력.

② 포트폴리오 질 개선 중

• 비수익 대출 비중 4.4%로 하락 (전분기 5.6%) → 위험자산 정리 효과.
• 더 이상 큰 손실이 아닌, 손실을 줄이는 구간으로 진입한 가능성.

③ 고배당 + 저평가 매력

• 현재 배당수익률이 약 4.3% 이상 (기준 주가 $6.70 수준).
• 순자산가치(NAV) $9.18 대비 주가는 큰 폭 할인 중 → 저평가 상태.

④ 유동성 풍부, 위기 대응력 확보

• 현금 + 대출한도 포함 6.3억 달러 유동성 → 유연한 투자 가능.
• 시장 충격에도 즉각적인 대응 가능.

⑤ 블랙록(BlackRock)의 후광

• 세계 최대 자산운용사 BlackRock 계열사라는 점은 장기적 신뢰 요소.

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2.  리스크 요인

• 금리 하락 시 이자 수익 감소 → 수익률 하락 압박.
• NAV 지속 하락 가능성.
• 일부 투자자산 손실 위험 (예: Razor, Gordon Brothers 등 계속 손실 중).
• 주가가 한동안 우하향 해왔고, 시장의 신뢰 회복까지 시간이 필요.

그런데도 매수할 수 있는 이유

• 이미 많이 빠진 주가: 전 고점 대비 큰 폭 조정 → 리스크 대부분 반영된 상태일 수 있음.
• 구조적으로 배당 가능한 포트폴리오 → 장기 보유 시 배당+평가차익 회복 가능.
• 포트폴리오 안정화 시작, 신규 투자도 제한적으로 신중히 진행 중 → 낙폭 과대+포트폴리오 리밸런싱 기대.